ifx78

Cadangan Dolar Turki yang Meningkat Datang Dengan Risiko Tinggi



Bukan rahasia lagi bahwa Turki menghancurkan cadangan dolar AS mereka (alias aset dolar) selama 14 bulan terakhir saat lira Turki runtuh.

Dan ini berarti mereka jelas kehabisan amunisi untuk mempertahankan diri melawan putaran penjualan lira lainnya. Atau untuk melunasi hutang dolar mereka yang sangat besar.

Tetapi - jika Anda melewatkannya - Bank Sentral Turki (CBT) tiba-tiba mengalami lonjakan cadangan dolar AS.

Biasanya - ini akan menjadi hal yang baik. Tetapi sebaliknya - itu membuat para analis (dan saya sendiri) sangat cemas.

Itu karena ada sesuatu yang tidak masuk akal. . .

Biarkan saya memberi Anda beberapa konteks.

Pada awal April, sebuah laporan baru-baru ini menunjukkan sekitar $ 23 miliar dalam cadangan mata uang asing (aset dolar) yang tersimpan di buku-buku bank Turki.

Ingat - sebagian besar percaya ini sudah merupakan jumlah yang “tidak memadai”. Karena Turki memiliki kebutuhan konstan untuk dolar AS. (Yang diperlukan untuk membayar bunga dan pokok utang-utang dalam denominasi dolar yang besar, mempertahankan lira, dan untuk perdagangan luar negeri).

Untuk perspektif - Turki memiliki hampir $ 180 miliar dalam hutang luar negeri jangka pendek. Dengan hampir semua jatuh tempo selama 12 bulan ke depan. . .

Ini secara substansial lebih dari apa yang harus diberikan Turki. (Dan masih jauh lebih dari $ 77 miliar dalam cadangan devisa bruto yang mereka miliki).

Tapi tetap saja - peningkatan saldo cadangan CBT ini terlalu tinggi untuk apa yang seharusnya dimiliki Turki.

Jadi - apa yang menyebabkannya? Dari mana masuknya dolar AS berasal?

Nah - tampaknya CBT memuat miliaran dolar melalui pertukaran mata uang (uang pinjaman jangka pendek) untuk menambah cadangan aset mereka. . .



Ingat - pertukaran mata uang (dalam situasi ini) adalah praktik di mana CBT menukar liras dengan dolar AS dengan bank / pemberi pinjaman lokal - dan berjanji untuk kemudian membalikkan transaksi - alias mengembalikan dolar.

(Juga - perhatikan bahwa swap adalah uang pinjaman jangka pendek yang harus dilunasi dalam waktu kurang dari satu tahun. Kadang-kadang bahkan hanya dalam beberapa minggu).

Jadi - sekarang kita tahu dari mana kelebihan dolar berasal untuk membuat cadangan CBT terlihat lebih baik. Berapa banyak yang harus dilunasi dalam waktu dekat?




Financial Times lebih lanjut menambahkan bahwa CBT sebenarnya "mengkonfirmasi" bahwa dolar pinjaman jangka pendek ini dimasukkan ke dalam pembukuan mereka sebagai aset (cadangan mata uang).

Tetapi kewajiban untuk membayar kembali dolar yang dipinjam - yang merupakan kewajiban - hanya ditambahkan sebagai "item yang tidak neraca". (Artinya sisi kewajiban pada neraca CBT tidak menunjukkan pinjaman ini - meskipun masih ada di sana).

Dengan demikian - meningkatkan sisi aset dari neraca. Tapi menyembunyikan sisi tanggung jawab. . .

Seperti yang dikatakan Potr Matys - ahli strategi mata uang pasar yang sedang berkembang untuk Rabobank -, "penggunaan swap tampaknya semacam 'ganti jendela' untuk menciptakan kesan cadangan [dolar] lebih tinggi".

Ini jelas salah menggambarkan kesehatan keuangan CBT yang sebenarnya.

Dan hal terakhir CBT - pembela lira - yang ingin dilakukan adalah mematahkan kepercayaannya. (Yang sudah goyah).

Karena - jika itu terjadi - pasar tidak akan mempercayai CBT lain kali mereka mengatakan mereka memiliki kendali.

Ini semua menempatkan CBT dalam posisi yang sangat rapuh. . .

Jadi - apa yang menurut CBT mereka lakukan dengan pinjaman jangka pendek ini (dan pemikiran)?

Sepertinya mereka berusaha untuk meminjam dolar jangka pendek dan mempertahankan lira selama pemilihan umum Turki baru-baru ini - untuk memberikan kesan segala sesuatu mulai pulih. Dan mencegah lira dari pelemahan (lebih meningkatkan biaya impor pada warga negara).

Ini bermasalah - karena peningkatan cadangan bahkan tidak sesuai dengan jumlah yang dipinjam melalui perjanjian swap. . .

Ini kemungkinan besar berarti bahwa banyak dari dolar yang dipinjam sudah digunakan untuk menopang lira.

__________________
FXOpen